【资讯】市场投资或步入理性发展阶段

市场投资或步入理性发展阶段

时于年终，题材类股票频频出现重挫，如科力远、重庆啤酒等。这些股票要么与实际业绩相差较远，变脸有加；要么是题材兑现或失败。非理性的投资或失信、失准的投资正在为市场品种的巨跌来买单，因此未来A股市场投资者或将重新认识市场，而从市场轨迹反映出的现状来看，市场投资在2012年进入理性发展阶段的概率较大。　　从中国A股市场前些年题材刺激的品种表现来看，在2011年基本处于乏力而跟风者少的格局，比如金融危机时期出台的区域与行业规划，当时可以出现连续上涨；而今年10月以来出台的数十个产业规划，仅有传媒类、环保类等极少数品种能够持续表现，而大多数则反应平淡，这显示A股市场投资者的理性思维开始主导市场，相信未来题材与刺激类因素对A股投资者行为的影响将日趋薄弱。　　进入2012年后，转融通终结单边市、国际板推出预期和宏观经济因素不确定性风险将使投资者更加理性。以转融通为例，中国证券业协会和沪深证券交易所日前相继出台了融资融券业务由试点转为常规业务的相关配套文件，11月28日是上述配套文件实施的首个工作日，这意味着尚未获得该项业务的75家证券公司已正式启动融资融券业务的申请工作，2012年将扩大范围与力度。从新业务影响的股票类型来看，亏损、题材、业绩变脸、持仓成本过低、连年不分红或分红水平极低和PE高企类的公司股票将面临严峻考验，因此目前投资者需要对手中股票进行优化，研究上述出借方手中的持股成本特别是国有企业持有成本、行业发展等非常重要。基金、券商理财、保险投资、上市公司投资股票、信托等机构在经受了品种与总体亏损后，在新市场格局中的投资也将趋于理性，由于与国际股票市场的日趋接轨，估值与回报、行业前景等将成为重要参考，而那种IPO发行133倍市盈率还广受追捧的光景将难以再现。　　从其他因素来看，国际板的推出预期将加大股票估值与国际接轨的力度，因此市场结构性估值高企的现实可能对市场未来的运行形成一定的压力，也可能是引发市场回归理性的关键。数据显示，从A股市场估值统计来看，25倍市盈率以上个股在全部A股中占比接近80%，但在美国、香港、英国、德国等成熟市场上，估值高于25倍市盈率的品种占比仅为16%左右。未来一旦国际板推出，将引发市场品种结构化估值的回归与对比，这对投资者理性投资的引导将更为明显。　　总体来看，A股市场在2011年的下跌有其多重原因，而市场品种整体估值水平高于成熟市场可能是其中之一。考虑到部分上市公司的失信、上市公司业绩在经济不确定性影响下持续下滑、转融通可能带来的结构性风险及国际板未来推出的预期等因素，未来A股市场步入理性投资轨迹的可能性正在增大，反映到市场上，将出现结构性风险与机会增多，而连续性上涨的市场品种将日趋减少。

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