民生银行新一季度贷款承压报告-【资讯】

民生银行4月24日晚间披露2013年一季报,公司当期实现营业收入288.77亿元,归母净利润110.15亿元,分别同比增长15%、20%。基本每股收益为0.39元。季末总资产为3.30万亿元,较年初增长3%,其中总资产增量中56%为贷款,29%为投资,16%为拆出资金。季末存款余额为2.10万亿元,较年初增长9%,但同时同业负债大幅下降,总负债仅录得2%的增幅。贷款总额1.44万亿元,较年初增长4%,而增量的81%由个贷贡献(其余19%由对公贷款贡献),73%由小微贷款贡献。小微贷款余额达到3543亿元,较年初增长12%,余额占总贷款比例达到24.67%。由此可见,民生银行继续着力发展战略业务,而在其他对公贷款领域则可能有适当收缩。

民生银行季末资本充足率、核心一级资本充足率分别为9.87%、7.80%,均低于新资本管理办法要求。由于去年年底开始配置了大量的同业资产,因此在今年实施新办法(新办法同业资产风险权重提高,且可转债不作为合格资本工具)后,资本充足水平下降较快。虽然目前仍然高于过渡期要求,也有较为充裕的时间补充,但我们仍然担心较低的资本充足水平有可能影响其未来几个季度信贷额度的获取。我们维持公司2013年盈利增长17%的判断,每股收益预期至1.55元,对应PE为6.52倍,维持增持评级。

民生银行季末不良率为0.76%,与上年末持平。不良贷款余额为109.22亿元,较年初增长近4亿元。民生银行2012年的不良贷款也多来自浙江地区,而从近期了解的情况来看,浙江地区一季度不良率也已走稳,未表现出大幅上升态势。民生银行自确定小微贷款业务为战略业务以来,首次经历了中小企业流动性危机,受民间借贷、经济下滑等影响,截止目前不良率已逐步企稳,我们有把握认为,其已经初步经受住了考验,业务模式、风控方式均得到实践的认可。季末拨备覆盖率、拨贷比分别为324.51%、2.47%,已经较为充足。

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