【资讯】大豆期货行情仍有突破震荡区间上沿机会太阳藤

大豆期货行情仍有突破震荡区间上沿机会

近期国内外大豆期货走势让大多市场人士大跌眼镜。在7月中下旬，外盘大豆期价上涨至前期波动高点时，市场看多情绪高涨，认为去年下半年豆类的牛市可望重演；但随后美债危机发酵、解除，以及后来标普对美国主权债务评级下调，引发市场系统性风险，豆类难以避免周边市场拖累，在8月上旬的短短几个交易日，被打回原型，重回震荡区间下沿，甚至日内一度破位，市场被悲观情绪笼罩。但美国农业部的极为利多的月度供需报告又再度给豆类市场注入强心剂，使得外盘大豆强劲反抽，技术上形成标准的V型反转。后市来看，滞胀的经济环境使得商品易涨难跌，而自身偏多的供需面也支持豆类有望在商品中一支独秀，率先走强，内外盘大豆仍有突破前期震荡区间上沿机会。　　一、世界经济的恢复依旧较为脆弱，量化宽松政策有望继续，商品价格难以走弱。虽然美国债务上限调高被顺利通过，但欧洲债务危机持续发酵、美国主权债务评级被标普下调以及近期公布的美国不振的经济数据，引发了市场的极度恐慌，导致美国股市、原油等大宗商品短时间暴跌，其情形可与2008年金融危机时媲美。但我们认为，欧洲主权债务危机会同美国债务上限上调一样，全面违约的概率极低。倒是美国主权评级下调、美国以及世界经济恢复受阻、出现再度衰退迹象会实实在在地影响到商品需求，从而导致商品价格暴跌。但是，我们也应换个角度想，经济不振使得世界各国退出量化宽松的货币政策、积极的财政政策的步伐放慢。而宽松的货币政策一定会导致商品价格难以走低。近期公布的美国的经济数据依旧不乐观，GDP增速慢于预期，失业率依旧高企难下，我国的PMI等指标也出现明显下滑。虽然我们认为量化宽松政策不会真正改变经济的运行规律，但各国政府仍旧饮鸩止渴般继续采用。欧债危机的发酵使得欧元区的加息步伐也基本停滞。而且在上周四欧洲央行重启购买政府债券计划，向市场注入流动性。由于美国经济继续不振，美国的第三轮量化宽松政策实施的可能性极大。而由于经济出现放缓迹象，加之CPI可能见顶，近期我国加息或提准的操作可能会减少。经济的衰退会导致商品需求降低而使商品价格下跌，但经济的不振也会使世界各国滥发货币，造成流动性过剩，而又使得商品标价上涨，近期黄金价格的飙升除了避险情绪外，人们对纸币的失望同样是一个原因，那么以纸币标价的商品当然比一切纸币更值钱。因此，我们认为目前大宗商品出现2008年金融危机时那样的大跌的概率不大。　　二、价格洼地概念以及供需偏紧，国内外大豆上涨潜力较大。如果说流动性泛滥会导致整体商品易涨难跌，那么潜力最大的当数农产品，虽然在去年下半年大豆、玉米等粮油农产品期货曾经有过一轮象样的上涨，但其上涨幅度仍没有铜等工业品、棉花和糖等软商品上涨幅度大，在众多商品中仍然有一定的价格洼地概念。这也是在近期恐慌市中豆类下跌幅度偏小的原因之一。　　另外，看好豆类的主要原因还是美国农业部公布的极度利多的本月美国以及世界大豆报告，在本月报告中，美国农业部出乎意料地将今年美国大豆收获面积从上月的7430万英亩下调到7380万英亩，将单产从上月的43.4蒲式尔/英亩下调到41.4蒲式尔/英亩，从而总产量从上月的32.25亿蒲式尔下调到本月的30.56亿蒲式尔，而美国的期末库存也从上月的1.75亿蒲式尔下调到本月的1.55亿蒲式尔。这些数字的调整是在美国大豆生长状况基本正常的情况下进行的。虽然作为主要大豆进口国的我们有质疑的权力，但市场却是做出的相应的反映。显然美国农业部对豆类市场的“调控”能力足够强大。而这种能力会使美国大豆上市前后维持偏强走势。　　三、大豆需求旺季来临，国内大豆生产不容乐观。每年下半年是国内豆油和豆粕的传统消费旺季。前不久政府限价令的取消使得小包装油生产企业可以将成本上涨向下游转嫁，从而提高其生产积极性，扩大对大豆、豆油的需求。而近期猪肉、蛋禽类价格的上涨也将刺激豆粕的需求。豆油和豆粕价格的上涨，使得大豆加工利润恢复。大豆加工速度增快将使得港口大豆库存消化速度加快，从而支持大豆价格上涨。　　而我国大豆生产不容乐观。播种面积大幅度下降已成定局，即便单产保持正常年景，总产量下降也将是大概率事件。　　盘面上看，外盘大豆期货依旧在年初以来形成的震荡区间内运行，前期日本地震和欧债、美债危机都无法使大豆破位，后期出现比这些更为令市场恐慌的消息的可能性不大。而利多消息的累计将使大豆存在突破上沿压力动力。大连大豆期货在8月初就出现增仓上行的异动表现，但系统性风险的来临使得大豆孤掌难鸣。最近几个交易日大豆主力合约A1205再度增仓放量上行，上涨形势明显好于豆粕和豆油，因此更值得密切关注。

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