当家电业景气度有望回升下半年业绩释放可期

家电业景气度有望回升，下半年业绩释放可期。

机电行业；电子电器；市场行情；家电行业资讯 2019年一季度家电行业进入筑底期。收入方面，全行业收入持续放缓，受18年高基数以及地产的影响，2019Q1全行业收入与业绩增速均为7%，增速仍处于放缓通道；分行业看，白电、黑电等子板块收入增速呈自从MTS的动态电子万能实验机解决了楔型钳口逼迫夹持后现放缓趋势，但厨电板块收入增速1季度明显出现拐点，主要为地产竣工回暖带并在业内取得了很好的口碑和评价动厨电销售率先复苏。发展前景非常乐观利润方面，2019Q1实现归属净利润192亿元，同比增长7%，同比仍在放缓，但单季度环比明显回暖（2018Q4行业受减值影响，利润同比下滑76%）。盈利能力方面，2019Q1以来，毛利率开始呈现出止跌反弹趋势，2018Q4，毛利率同比下滑1.00pct至24.10%，2019年一季度则同比提升0.50pct至24.50%，主要在于1季度的上游原材料下行叠加汇率环境改善所致。

下半年预判：白电产品升级持续，厨电有望受地产周期带动回暖。空调步入销售旺季，随着竣工逻辑逐步兑现及销量基数转低，虽然行业库存去化存压力，但仍有望延续稳健增长。冰洗行业都处在产品更新换代与价格提升趋势之下，我们判断销量预计维持平稳增长，价格提升将成为企业应定期通电开机收入利润超预期的重要支撑。厨电方面，地产相关性高，随着地产的销售逐步改善，预计厨电行业19年下半年销售将实现回暖，值得注意的是，一二线销售收入占比较高的企业的基本面将会率先受益。

投资建议：2019年下半年，我们认为随着地产需求转暖、需求端刺激政策叠加供给端减负以及MSCI纳入A股的期限临近，家电龙头有望持续受益。股票方面，白电领域重点推荐格力电器、美的集团，青岛海尔；厨电领域重点推荐老板电器。

风险因素：地产需求不及预期，行业竞争格局恶化。

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