古越龙山未来业绩大发展寄望于外围市场开拓黄酒生产-【新闻】

古越龙山：未来业绩大发展寄望于外围市场开拓_黄酒生产

Foodjx导读：浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司拥有国家黄酒工程技术研究中心和26万千升陈酒储量，聚集2名中国酿酒大师、13名国家级评酒大师和众多酿酒高手，黄酒年产量达16余万吨。旗下拥有古越龙山、沈永和、女儿红、状元红、鉴湖等众多黄酒知名品牌。 外围市场开发或是未来大幅增长空间所在： 公司主要市场在传统的江浙沪地区，收入占比约65%，其中浙江占40%，上海约20%，江苏约5%，外围市场约35%，包括福建、安徽、广州、江西、北京等地。由于计划经济时代时划定的供销对象、范围等历史原因，金枫酒业主要市场在上海和江苏；会稽山主要在杭州等浙江一带；塔牌主要是出口，市场主要是日本、东南亚的国家。公司在浙江基本上做到了精耕细作，未来业绩大发展寄望于外围市场开拓。 作为业内龙头，公司一直在做外围市场开发，并且有一定的基础，去年在浙江周边省份增速不错，北京增速也比较高。实际上在民国之前，北京等很多北方地区黄酒消费非常盛行，可见口感并非黄酒难以全国化的真正症结所在，我们认为黄酒是具备再次全国化潜质的，这也是黄酒业的未来空间所在。 营销工作扎实推进中： 公司与品牌咨询公司制定了新的中长期品牌规划，针对各个市场做出具体营销方案；调整产品结构，适应不同区域消费者，在江浙沪地区重点推广 中央库藏系列 提升产品结构，在外围市场重点推广 清纯系列 扩大消费面；运用多种媒体手段：微博、微电影、网络、歌曲等等；继续推进 百城千店 工程。 收入增速下降，四季度或将上升： 三季度营业收入增速由中报的5.52%下降到2.72%，实际单季度收入是下降的，业绩较市场预期稍有差距，低于预期的原因或许在于今年江浙沪主要消费地域天气超预期闷热，四季度这种因素将不复存在，或将重新恢复低幅增长态势。净利润大幅下降，尤其是第三季度净利润大幅下降缘自营业外收入的大幅下降（同比减少4275万元，同比下降84%，原因是去年同期有大量拆迁补偿款），如果单看三季度的扣非后净利润，实际同比还是增长了31.5%。 毛利率同比下降，三项费用率下降： 第三季度毛利率37.6%，同比下降1.9个百分点；但销售费用率16.7%，同比下降4.3%，原因可能在于去年同期营销庆典活动费用较高所致；总体三项费用率下降2.2个百分点。 经营活动净现金流出，凸显经营困难： 虽然经营活动现金净流出同比减少，但是依然凸显公司经营形势较前些年困难（考察公司以往经营活动净现金流情况，2011年各季度都是净流入，2012、2013年1-3季度都是净流出，2012年第四季度净流入但是覆盖不了净利润），预期今年四季度或将变为净流入（产品价款结算季节性），但现金流能否彻底改善，前景不明。 启动配股募资，为营销工作提供资金基础： 酒类推广多需借助大量广告宣传等手段，费用巨大，需要大量资金支持。公司目前启动配股融资，本次计划10配3，发行1.9亿股，净募资12亿元，测算发行价在6.4元左右，除了黄酒生产技术建设项目和第二期 百城千店 工程外，剩下8.7亿元用于补充流动资金，大部分用途可能就在这里。 在目前酒水市场竞争加剧情况下，亟待有力度的激励机制出台： 从目前白酒、葡萄酒的经营销售经验看，建立大力度的激励机制是各个商家的制胜法宝，黄酒行业这些年竞争逐渐激烈，缺乏灵活的激励机制公司恐怕很难有超预期的业绩表现。 盈利预测与评级： 考虑到三季度业绩略低预期，下调公司2013-2015年营业收入至14.4、17.2、20.6亿元（原来为15.5、17.8、21.4亿元），下调公司2013-2015年EPS至0.30、0.36、0.44元（原来为0.33、0.39、0.47元），给予公司2014年32倍PE，目标价11.5元，同时考虑到公司目前股价，调升公司评级为 增持 。 风险提示： 原料价格波动风险；食品安全风险；外围市场开拓不达预期风险。

(来源：中国食品机械设备网整理)

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